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新世纪:自生长+生态圈,打造国内领先移动互联网平台的“新世纪”

发布时间:2015-03-04    研究机构:招商证券

新世纪(数字天域)发布2014年年报,收入、净利分别增80%、628%。公司联络OS用户新增用户近亿,入口价值进一步强化,随着公司生态战略升级,ARPU值提升、智能硬件战略是2015年重要看点,作为A股稀缺的移动互联网平台标的,公司价值还有较大挖掘空间,维持“强烈推荐-A”评级。

2014年净利润同比增长628%,符合我们此前预期。数字天域(借壳新世纪,手续已完成)14年实现销售收入3.2亿元,利润总额1.9亿元,净利润1.7亿元,同比分别增长80%、403%、628%。每股收益1.22元,拟每10股转增15股派2元(含税)。

流量入口价值进一步加强,A股稀缺的移动互联网平台标的。公司在移动终端快速普及的大背景下积极开拓市场,与中国、东南亚、拉美、非洲等几十个国家的典型运营商深度合作,不断加强终端客户的渗透力,目前公司联络OS覆盖66个手机平台,仅2014年新增用户达到9100万(活跃用户8300万),与小米MIUI用户数几乎持平,是A股不可多得的移动互联网平台标的。我们判断海外用户是未来主要用户增长引擎,一方面智能手机在第三世界国家的渗透率还有较大提升空间,另一方面以安卓为主打的国内白牌手机厂商以性价比优势受到更多经济欠发达国家青睐。

ARPU值提升是公司未来的重要看点。公司的生态战略可简单概括为通过定制手机操作系统(联络OS)占据用户手机基础屏,再通过分发应用和广告等方式变现。公司为更好地打造合作生态圈,将吸引第三方优秀APP合作伙伴的结盟的优先级置于利益分配之前,因此ARPU值较低(3元/用户),但我们认为随着公司平台影响力和渗透力的不断加强,第三方应用(尤其是电商和游戏)分发利益分成是大概率事件,APRU大幅提升可期。

维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司由平台向生态圈演进的战略眼光和执行力,而今年智能硬件战略也将成为公司又一重要看点。预计2015~17年EPS为0.89、1.24、1.67元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:联络OS和应用分发合作拓展不及预期;

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