*ST联络(002280.CN)

联络互动:活跃用户大幅增加,应用分发和云搜索业务高增长

时间:15-11-04 00:00    来源:申万宏源

公司发布三季度报,主营业务保持稳定增长,符合预期。报告期内,公司营业收入达4.7亿元,同比增长136.5%(相对于被借壳新世纪的同比增长为103.98%),扣非后归母净利润为1.96亿元,同比增长108%。报告期内,海外应用分发业务、商户云搜索业务、游戏业务及户外广告和商品销售均有较大幅度增长,这是营业收入增速高达136%的主要原因。公司毛利率从79.3%下滑至63.9%,但费用控制能力较强,其中销售费用、管理费用和财务费用占收入比重分别下降4.7%、5.3%和2.0%,在一定程度上抵消了毛利率下滑的消极影响,也是归母净利润增速低于营业收入增速的主要原因。公司预计2015年度归母净利润为3.1-3.3亿元,同比增长87.45%-99.54%,主要是受应用分发业务和云搜索业务大幅增加推动。

联络OS及应用APP是公司流量入口的软支柱。公司通过与中小型手机终端厂商、运营商等多渠道合作,预装联络OS并进行自由APP和第三方应用分发,抢占中低端手机OS市场,获取海量客户流。截止2014年底,联络OS新用户增加高达9100万人,并与66个品牌签约,截止2015年H1,联络OS又新增活跃用户5,310万。公司在未来可以通过手游、广告分发、商户搜索云服务等多种形式对流量变现,实现客户群和单用户ARPU值的双重扩张。

海量用户偏好数据沉淀具有较大的潜在应用价值。公司通过其运营平台积累了海量用户偏好数据,公司在未来完全可以通过对这些数据进行挖掘分析,为用户提供定制化、个性化服务,从而提高客户黏性和联络OS的进入壁垒。另外依托用户偏好数据,可以有效降低广告分发的转化率和手游的上线成功率,从而提高公司变现端的价值。用户偏好大数据与流量一道将成为未来公司的核心竞争力。

海外业务加速推进,定向增发进军智能硬件。1)公司通过与国际及地区著名运营商保持密切的合作关系,建立了广泛的分发渠道,将成为公司称雄海外市场的基础。公司在2015年收购要玩,其在东南亚等地的渠道与公司以往的布局强势互补,公司海外布局更加完善。2)公司在2015年4月进行定向增发,进军智能硬件领域。我国智能硬件尚处于发展初期,未来仍将保持高速增长。在智能硬件的生态环境中,我们认为供应链整合、后续云服务以及销售分发在产业链中附加值更高。公司本身拥有过亿级海量用户,在分发渠道上占据优势。在云平台上,与北京优帆科技进行战略合作,借其行业先进的青云平台打造联络互动云,在云计算与大数据上补足自身短板。

维持“增持”评级。维持盈利预测,预计公司15-17年EPS为0.45/0.66/0.89元,对应15-17年PE为97/66/49。我们看好公司用户数量不断提升,为应用分发等奠定基础,又定向增发进军智能硬件,打开更广阔发展空间。维持“增持”评级。